芝麻财富特朗普钢铝铜关税政策调整，铜供应缺口会缓解吗？

　　特朗普政府宣布调整钢铝铜关税政策，维持对相关商品进口征收50%的关税，但依据实际支付价格计算，降低衍生产品税率并简化申报流程，以减少进口价值虚报问题。

　　热点追踪

　　全球铜市场供应紧张局势因矿山事故频发而加剧，多家机构警告未来将出现重大供需缺口。标普全球预测到2040年全球铜市场面临1000万吨供应缺口，而ING预计2026年精炼铜缺口将扩大至60万吨。供应短缺主要源于全球三大铜矿（刚果金Kamoa Kakula、智利El Teniente和印尼Grasberg）的严重生产中断事故，这些事故导致新增产能推迟。与此同时，特朗普政府的关税政策加剧了市场动荡，虽然铜原材料被豁免，但针对铜半成品和衍生品的关税导致美国出现囤货现象，使全球供应更加紧张。在此背景下，特朗普政府调整钢铝铜衍生品关税税率和简化申报流程，可能是为了缓解供应链压力，避免进口价值虚报，同时应对国内法律挑战——24个州已提起诉讼反对其关税政策。这一调整短期可能降低市场风险溢价，但长期铜供应缺口仍受制于矿山产能和地缘政治因素。

　　热点解读

　　美国最高法院于2026年2月20日终局裁决特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的关税违宪，导致原10%全球基准关税等多项关税措施自始无效。然而，本次裁决并未否定基于《1974年贸易法》第232条款（国家安全关税）的征税权限，钢铁、铝等品类的232条款关税仍继续有效。特朗普政府近期调整钢铝铜衍生产品关税税率，正是基于232条款的合法框架内进行的政策优化，旨在降低下游制成品关税并简化申报流程，减少进口价值虚报问题。

　　此次调整显示特朗普政府在司法裁决后，仍积极利用残余的合法关税工具延续贸易保护政策。尽管IEEPA关税被废除，但232和301条款关税构成对华贸易施压的持续基础，包括对中国钢铁、铝产品加征50%以上关税及电动汽车100%关税等仍然有效。政策调整反映出美方在维持高关税主体的同时，通过结构性税率优化缓解国内通胀压力和企业经营不确定性，后续需关注3月底至4月初特朗普可能的访华行程及中美关系动向。

　　投资逻辑

　　特朗普政府调整钢铝铜衍生品关税政策，维持原材料商品进口征收50%的关税，同时降低衍生产品税率并简化申报流程，有助于缓解供应链压力并减少进口价值虚报问题。这一政策调整在铜市场供应紧张背景下具有积极意义，全球三大铜矿生产中断导致供需缺口扩大，而美国囤货现象进一步加剧市场动荡。关税政策的优化可能短期降低市场风险溢价，提振投资者信心。此外，铜原材料关税豁免继续利好相关进口，而简化流程有望提升贸易效率，支撑铜价稳定。长期来看，这一调整应对了国内法律挑战，符合特朗普政府维持贸易保护的同时规避通胀压力的策略，为铜市场带来结构性支撑。

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